Открытый интерес как сигнал и ошибка выравнивания, которая его портит

Открытый интерес — это суммарный номинал открытых контрактов. В отличие от объёма, считающего активность, он считает позиционирование: сколько плеча сейчас находится в рынке. Это делает его одним из самых полезных неценовых входов, доступных на перпетуале.

Чтение вместе с ценой

По отдельности ни один ряд мало что говорит. Вместе они классифицируют, какого рода движение происходит:

Различие первой и второй строк важно. Рост на растущем открытом интересе — это люди, берущие новый маржинальный риск; рост на падающем — это люди, убирающиеся с дороги. Второе с большей вероятностью выдохнется, когда зажатые позиции закроются.

Сочетание с фандингом

Открытый интерес плюс фандинг дают картину яснее, чем каждый по отдельности. Высокий открытый интерес при сильно положительном фандинге означает много маржинальных лонгов, платящих за удержание, — скученное позиционирование со стоимостью удержания, а это та конфигурация, которая предшествует каскадам ликвидации лонгов.

Поэтому оба присутствуют как признаки контекста эпизода в нашей модели разворота пампа. Ни один сам по себе не предсказывает направление; вместе они описывают, насколько хрупко текущее позиционирование.

Ошибка выравнивания

Теперь часть, которая важнее интерпретации. Открытый интерес — самый частый источник заглядывания в будущее в клиентском исследовательском коде, и это всегда одна и та же ошибка.

Открытый интерес приходит по своему расписанию, обычно реже, чем ваши бары. Чтобы его использовать, вы приклеиваете его к ряду баров по времени. И естественный способ написать эту склейку берёт последнее доступное значение — которое на момент решения на баре t ещё не опубликовано.

# НЕВЕРНО: на момент решения на баре t этого значения ещё не существовало.
bars["oi"] = oi_series.reindex(bars.index, method="ffill")

# ВЕРНО: только значения, опубликованные строго до точки принятия решения.
bars["oi"] = oi_series.reindex(bars.index, method="ffill").shift(1)

# Ещё лучше: проверять утверждением, а не доверять сдвигу.
assert (oi_series.index[oi_series.index.searchsorted(t) - 1] < t)

Эффект мал на каждом баре и решающ в сумме: модель учится использовать информацию из момента сразу после действия, и все метрики улучшаются. Наш автоматический аудит утечек — пересчёт каждого признака на обрезанном ряде — нашёл три настоящие утечки в нашей собственной модели, и все три были этим паттерном применительно к открытому интересу, фандингу и фону BTC.

Другие ловушки

• Единицы. Одни площадки отдают открытый интерес в контрактах, другие в базовой валюте, третьи в котируемой. Смена соглашения выглядит как настоящий скачок.
• Сравнимость. Абсолютный открытый интерес несравним между инструментами. Нормируйте по капитализации, среднему объёму или собственному историческому распределению.
• Агрегация по площадкам. Соблазнительно и лоссово: разные спецификации контрактов и разная частота отчётности.
• Артефакты расчёта. Открытый интерес часто двигается вокруг расчёта фандинга по механическим, а не информационным причинам.

Как пользоваться на практике

1. Сдвиньте, а затем проверьте сдвиг автоматическим аудитом, а не глазами.
2. Используйте скорость изменения, нормированную по собственной истории инструмента, а не абсолютный уровень.
3. Сочетайте с фандингом и направлением цены — информацию несёт совместное состояние.
4. Относитесь к нему прежде всего как к входу риска: скученное позиционирование — это повод уменьшить объём раньше, чем повод выбрать направление.